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"收购+重整":制造业不良的春天来了?

"收购+重整":制造业不良的春天来了?

2019-09-16 13:00:59 来源: 1179 0


来源:上海证券报 作者:黄紫豪
原标题:产业资本出手 “收购+重整”盘活制造业不良资产

不良资产领域正涌现这样的新风向工业企业资金链断裂出现不良后,投资人拍下整个工业资产包,获得工业用地、厂房、机器设备,并通过追加投入使企业重获新生。


选择工业不良资产进行盘活,目的是短期内恢复生产。据了解,部分工厂被重整后,少则三四个月,多则一年及以上,就能重新恢复现金流,而新建厂房的时间和成本则在两倍以上。


聪明人早已在潮水到来前行动。恒逸石化在半年报中披露,已于今年二季度将杭州逸暻装入上市公司,此举有利于公司尽快享受行业景气周期带来的红利,增厚上市公司利润。


谁曾想,杭州逸暻的成立源自多年前的一次不良资产收购交易。“当时部分企业现金流断裂,出现性价比很高的标的物。”谈到2017年这笔划算的买卖,恒逸石化副总裁、财务总监毛应颇为得意。


2017年底,正是聚酯行业刚刚走出低谷期的时候,毛应说,那时收购资产几乎没有竞争者,在追加投资之后,逸暻用了3个月至4个月就恢复了生产,机器设备的底子比较好是关键。


“现在很多同行都醒悟过来,发现这可能是一条比较好的路子。毛应坦言,目前行业利润率逐步提高,破产类型企业减少,越来越多的同业关注到拍卖市场,但资产价格没有那时候合适了。


走在行业前端并不容易,更多投资者的入场,往往是在半山腰,但由此也付出了一定的收购溢价。


“五十多轮竞价!一进入拍卖程序,就遭到投资者疯狂竞价,这家名叫浙江嘉利珂的企业,曾经是新能源材料领域的前三强,2015年由于多元化经营,导致资金链断裂形成不良。


新能源材料行业升温,吸引了不少投资人的目光。“我们本身就是做新能源产业链投资的,对行业内的公司也熟悉。”上海格派新能源董事长曹栋强表示。


参与资产竞拍的投资者显然不止格派一家。“有些意向投资者的报价,远远超过我们的收购价,但其中大部分像掮客。中国华融浙江分公司相关人士表示,还是希望把资产交给有盘活能力的产业投资人。


在企业资质和区位优势面前,此时的溢价率并不是最重要的考量因素。多轮竞价后,格派以1.51亿元的高价将资产拍下。曹栋强坦言,之所以高价买进,看中的是长三角产业链布局的区位优势。


“出了问题的工业企业,厂房土地是有价值的,我们通过引进产业投资人,投资人甚至进行再投入,通过投行手段进行不良资产的盘活和再造。中国华融浙江分公司总经理史杰文说。


1.51亿元拍下后,格派对嘉利珂后续投资达15亿元,完成了厂区的整体改造并已复产。目前,年产高性能锂离子动力电池材料3000吨,产值达到10亿元。


“很多产业投资人不太懂金融,他们很怕买债权,因为买了债权之后,资产毕竟不是他的,是第三人的。”史杰文说。


据他介绍,在此过程中,资产管理公司发挥了专业优势,帮助投资人把债权债务关系理清楚,把涉及的处置难点理清楚,交易路径结构图画清楚,最后直接进入拍卖程序就简单了。


资产管理公司的专业优势在于,拥有科学的尽职调查和价值发现方法、专业的人才队伍、丰富的资产重整经验和多元化的处置手段,这些都源于多年的积累。


正如史杰文所言:“我们想培养一个业务骨干,没有三五年时间成长不起来,法律和金融知识要懂,还要具备谈判能力。”在不良资产收购重整中,这些专业优势作用进一步凸显,资产管理公司在优化资源配置、提升资产价值、服务实体经济方面大有可为。


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